澳门｜受益于人民币升值，博彩收入有望在2026年再攀历史高峰

里昂证券（CLSA）的分析师 Jeffrey Kiang 与 Leo Pan 表示，自 2025 年中期以来，澳门博彩总收入（GGR）持续保持增长动能。

在最新投资备忘录中，CLSA 将澳门博彩业 2025 年的博彩总收入预测上调 1.3%，2026 年则调高 3.5%，预估收入分别为 2457 亿港元（约 306 亿美元） 和 2556 亿港元（约 318 亿美元）。该机构指出，本次上调的主要动力来自 人民币兑美元走强 以及 中国宏观经济回暖。

尽管上调了 2025 年与 2026 年的收入预测，但 CLSA 对 2027 年的预期保持稳定，预计 博彩总收入将达到 2693 亿港元（约 335 亿美元），相当于 2019 年水平的 92%。不过，分析师提醒称，若要迎来新一轮增长周期，中国房地产市场的企稳仍是关键变量，因为房价稳定能直接影响消费者信心和消费力。

第三季度延续增长趋势

继 2025 年第二季度表现亮眼后，澳门赌场运营商在第三季度继续保持上行趋势。CLSA 报告显示，8 月份博彩总收入比预期高出 1%，主要受益于人民币自 7 月起升值 0.4%，以及中国制造业盈利能力的改善。

旅游热度也为澳门博彩市场注入活力。分析师追踪的 38 家酒店中，有 33 家在即将到来的 十月黄金周 已全部订满，平均房价同比上涨 13%，显示游客需求依旧旺盛。CLSA 强调：“本季度澳门收入动能依旧强劲。”在这一背景下，他们预计 9 月博彩总收入同比增长 10%，达到 189 亿澳门元（约 23.5 亿美元）。

人民币强势与行业估值

CLSA 首席经济学家 Leif Eskesen 预测，到 2025 年底，人民币兑美元汇率将升值至 7.13，2026 年底进一步走强至 7.10。人民币升值被视为澳门博彩行业的重要顺风因素，因为中国大陆游客占澳门入境客源的 70% 以上，汇率优势有助于出境游增加。

数据显示，自 2023 年起，人民币走强与博彩企业估值之间的相关性显著增强。CLSA 在报告中指出：“人民币升值不仅预示着未来 GGR 的增长，也为行业估值的重估奠定基础。”

盈利展望

在修订后的预测中，CLSA 预计博彩业 2025 年 EBITDA 将升至 84 亿美元，同比增长 7%，并在 2026 至 2027 年进一步扩大至 89 亿至 97 亿美元。